经济复苏背景下投资主线解析(附股)


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经济复苏背景下投资主线解析(附股)

帖子pvtool » 2009年 7月 20日 08:51

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  今年上半年,国内货币供应量快速增长拉动了经济复苏同时助推了股市的上涨。在下半年流动性继续充裕以及通胀的预期下,稀缺资源和房地产板块将会继续出现良好的投资机会。在固定资产投资快速增长的背景下,建筑施工和建筑材料等行业同样值得关注。

  在具体操作上,《红周刊•机构内参》建议投资者重点关注稀缺资源中的山东黄金、中金黄金、中国石油、中国神华等,房地产板块中的万科A、保利地产、金地集团、冠城大通、泛海建设等;关注建筑行业中的中国中铁、中国铁建、巢东股份、金晶科技等。

  宏观经济好转 货币供应充足

  据7月16日统计局公布数据显示,截至6月末,狭义货币供应量M1余额19.3万亿元,增长24.8%,同比提高15.7个百分点;广义货币供应量 M2余额56.9万亿元,同比增长28.5%,同比提高10.6个百分点;环比也分别加快6.1个百分点和2.7个百分点。货币供应量的快速增长意味着国内资金情况良好,市场流动性充裕,表明实体经济正在迅速恢复。

  中国的M1以企业活期存款为主,当经济活动向好时,企业存款中的活期占比增加,M1增速上升。M1同比增速由5月的18.7%跳升至6月的24.8%,表明企业生产活动在迅速恢复。广义货币供应量M2包含M1以及企业和居民的定期存款,M2环比增速小于M1,意味着存款有向活期化转变的趋势。

  2009年以来,我国货币供应的M1和M2间的差距结束了2008年的上升趋势,开始逐渐收窄。货币增速间差距的快速下降,表明我国宏观经济运行中需求已有很大回升。M1和M2分别反映着经济中的现实购买力和潜在的购买力,M2过高而M1过低,表明投资过热、需求不旺。从当前货币的结构变动看,M1增速较快,说明消费和终端市场活跃程度增加。在投资加速上升的态势下,消费有所活跃,说明经济运行状况正在转好,经济企稳进一步得到确认。

  从二级市场走势情况看,M1同比增速和A股走势具有很强的正相关性,随着6月M1同比增速的上升,6月的A股市场也出现大幅上涨,股市和M1的正相关性依然持续。

  当前政策主线将延续

  1、经济回暖基础仍不稳固

  国务院总理温家宝7日和9日召开座谈会时表示,必须看到经济回升的基础还不稳固,外需严重萎缩的局面仍在持续,一些行业、一些企业生产经营还比较困难。其主要原因为,一方面经济大幅下滑后快速回升,很多行业和企业的调整并不到位;另一方面,生产和投资回升主要集中在政府大规模刺激计划相关的行业,以及国际市场仍然比较低迷,出口导向的地区和企业的回升速度都比较缓慢等问题还比较突出。

  此外,当前的高额投资将很可能在未来产生一些负面影响,首先是投资主要集中在非经济领域,投资效率较低;其次,中国一直面临着比较严峻的产能过剩问题,随着投资加快,这一问题会越来越严重。

  从国内通胀压力来看,虽然今年以来货币供给快速增长,但是因为经济低迷,大量产能过剩存在,使得货币流通速度比较慢,所以经济没有很快表现出通胀压力。但是随着经济的回升,货物周转速度会加快,货币流通速度也会加快,加上初级产品价格回升,将会给经济带来很大的通胀压力。

  2、货币政策微调 主基调不变

  7月8日,央行在8个月之后重新启动一年期央票发行,这被市场认为是央行对宽松的货币政策开始进行微调的象征。今年上半年新增贷款总额已经达到创纪录的7.36万亿元,与去年同期相比增长200%以上。大规模的信贷投入会推高通胀预期,同时刺激资产价格即股票价格、房地产等价格大幅上涨,导致大量资金从实体经济再回流入股市、房市,对经济恢复不利。一旦形成资产泡沫,未来经济隐患将很大。

  在贷款的超常规增长下,《红周刊•机构内参》预计未来国内货币政策将会继续出现局部微调,但在经济复苏基础未稳,外需严重萎缩局面仍在持续的情况下,当前财政政策和货币政策转向的可能性不大。温总理在上周末再度强调坚持宽松货币政策不动摇,下一阶段积极的财政政策和适度宽松的货币政策主基调也不会改变。

  宏观经济数据将决定中期走向

  随着周边市场疲软以及扩容压力增大,短期市场将更多呈现震荡格局,而中期走势则取决于经济运行状态。

  1、短线维持震荡格局

  近期大盘指数在快速上涨后,出现短期震荡整理态势,上涨压力显现。而周边股市自6月以来陷入调整格局,美国道指从8900点附近回落至8100点,香港恒指也由19000点跌至17000点附近。尽管A股市场有良好的经济复苏态势以及充裕的流动性作为支撑,但是周边市场持续弱势给A股带来的相对估值压力不容忽视。因此短期市场在内外压力和市场固有支撑作用下维持高位箱体震荡的可能性较大。

  2、中期需看经济基本面

  国内A股市场短期呈现震荡格局,中长期走势将取决于经济基本面。本周公布的经济数据如预期所料,经济的快速回升将对投资者信心起到极大的鼓舞,经济复苏已成为目前市场信心最大的支撑点。

  中国经济增长保八以及全球经济逐渐复苏为资本市场运行提供了强有力的预期支持,而充裕的流动性则成为股市及大宗商品价格不断上涨的直接推动因素,宏观经济是否好转已成为未来股市走势的决定性因素。

  经济复苏下的投资选择

  在国内宏观经济复苏逐渐明朗的背景下,《红周刊•机构内参》建议投资者关注在经济复苏中率先受益的先行行业和向上传导过程中受益的部分中游行业,包括房地产、金融、汽车、工程机械、建材等。此外,周期见底的商业零售与食品饮料、成长和防御兼顾的医药等行业,因业绩确定使其估值提升,同样具有较多的投资机会。在宽松货币政策总体不改变的预期下,下半年通胀预期将可能再次强化,从而给上游资源板块带来投资机会,建议持续关注。

  在率先受益行业中,房地产、金融板块因在经济复苏中具有先导性;中游行业中,汽车将可能成为目前内需最强劲的板块,因此《红周刊•机构内参》建议对这三个行业重点关注。

  通胀预期受益行业继续看好

  从6月CPI、PPI数据及趋势看,CPI、PPI在今年四季度转为增长概率较大,但出现大幅增长的可能性较低。从国内外情况看,世界各国为应对金融危机、刺激经济而投入了大量货币,随着信用体系的恢复,未来流动性过剩问题将越发突出。6月份,人民币各项贷款增加1.53万亿元,同比多增1.20万亿元,由于国内经济并未完全恢复,因此短期内宽松的货币政策将持续或仅微调而已。从货币供应情况看,下半年通胀预期将会加强,而受益于通胀的品种将受到市场追捧,尤其是具有金融属性的资产,因此稀缺资源和房地产应继续作为下半年重点关注的板块。

  1、 有色金属价格将继续走高

  上半年,中国、美国、欧盟等世界主要经济体向实体经济中注入了大量的资金,以及中国的需求拉动,使国内外有色金属价格反弹。在经济复苏、美元贬值及通胀的三大预期下,有色金属价格在下半年有望继续攀升。投资品种上,《红周刊•机构内参》建议重点关注山东黄金、中金黄金、中金岭南、厦门钨业、江西铜业,吉恩镍业。受房地产投资回暖支撑,铝业板块有望出现阶段性交易机会,建议关注中国铝业、云铝股份、焦作万方等。

  2、石油煤炭行业投资价值提升

  从基本面看,7、8月份是煤炭的旺季,新增的需求量完全能够推动国内的煤价上涨,同时煤炭行业垄断化、国有化趋势的进一步增强,整体上市将逐步展开等因素将为煤炭股带来实质性利好。石油行业方面,国际原油价格走高使石油个股受益,上半年原油价格从30美元反弹至70美元,预计下半年全球油价仍有望延续此反弹走势,相关上市公司的盈利状况可望得以趋势性提升,石油板块具有上升空间。在通胀预期下,煤炭石油等资源类商品价格将走高,《红周刊•机构内参》建议重点关注中国石油、中国石化、海油工程、中国神华、平煤股份、西山煤电、国阳新能、金牛能源等。

  3、房地产快速复苏投资机会不断

  今年上半年,房地产业成为国民经济中复苏最快的行业之一,房地产行业指数涨幅也远远领先大盘。从房地产基本面看,行业已出现回暖趋势,主要依据为一是上半年房地产投资增速超出预期,行业反转趋势更加明显;二是销售数据大幅增长,六月份单月量价齐升;三是新开工面积同比下降10.4%,降幅比1-5月缩小5.8个百分点;四是土地购置面积同比下降26.5%,降幅较五月份回落2.1个百分点,土地开发面积同比下降15.2%,降幅较上个月扩大1.9个百分点;五是在建面积23.97亿平米,同比增长12.7%,增幅提升1个百分点,竣工面积同比增长22.3%;六是6月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%,而5月份是下降0.6%;环比则上涨0.8%,涨幅较5月份扩大0.2个百分点。

  上半年房地产投资已经呈现明显回暖趋势,而且在通胀预期下,房地产作为理想的投资标的,未来将继续受市场追捧。个股选择方面,《红周刊•机构内参》建议重点关注万科A、保利地产、金地集团、冠城大通、泛海建设等。

  投资拉动 基建业受益最大

  固定资产投资快速增长,投资结构有所改善。今年上半年,全社会固定资产投资91321亿元,同比增长33.5%,增速比上年同期加快7.2个百分点。其中,基础设施投资(不包括电力)增长57.4%,铁路运输业增长126.5%,道路运输业增长54.7%,水利、环境和公共设施管理业增长54.5%;卫生、社会保障和社会福利业增长71.3%;文化、体育和娱乐业增长57.1%。

  我国经济刺激以投资拉动为主,由于大量项目在上半年开工,从工程进度看,各项目依然需要大量资金投入,所以下半年乃至明年投资仍有望继续增长。从上半年数据看,基础设施建设是固定资产投资的重点领域,并且后期仍将是受益最多的领域。具体板块上,建议关注建筑施工、建筑材料等行业的投资机会。

  1、固定资产投资使建筑施工业直接受益

  我国政府为保持国民经济继续平稳快速增长,从2008年四季度起通过加大基础设施投资建设力度推动宏观经济发展,固定资产投资开始提速。每年建筑安装工程金额占固定资产投资的比重基本在60%以上,大部分的固定资产投资要通过建筑业进行转化,因此固定资产投资规模在很大程度上决定了建筑业的规模。从上半年固定资产投资增速和当前的经济情况看,预计今年下半年固定资产投资增速将继续保持在较高水平增长。

  板块投资方面,《红周刊•机构内参》关注铁路建设主题的中国中铁、中国铁建、中铁二局;房地产建设主题的龙元建设、宏润建设、上海建工;全球经济复苏主题的中材国际、中工国际、葛洲坝等。

  2、下游需求对建筑材料业形成有力支撑

  固定资产投资增速回升,对于经济先导型的建筑材料公司形成了有力的需求支撑。在目前通胀预期下,房屋销售回暖,若下半年房地产投资继续扩大,建材行业必将显著受益。

  水泥行业量增价稳,盈利提升。一方面水泥产量环比逐月增大,前五个月累计实现产量5.73 亿吨,同比增长13.3%,初步显示出旺季的特征;另一方面,在供大于求的背景下全国水泥平均价格基本保持平稳,未出现大幅下跌。预计下半年需求快速启动的同时供给增量也将放大,从而压制价格上涨,全年行业整体会呈现出量增价稳的特征。《红周刊•机构内参》建议关注巢东股份、海螺水泥、华新水泥等。

  玻璃行业筑底,关注特种玻璃。来自于下游房地产和汽车消费的上升给玻璃行业带来大量的新增需求,预计下半年将是一个构筑底部过程。玻璃产品中,超白玻璃由于可以运用到光伏发电所用的太阳能电池上,将成为受益新能源政策的相关品种。若政府在未来持续加大对新能源建设的投入,特别是对BIPV(光伏建筑一体化)的扶持,薄膜电池的市场增长将十分迅猛。个股选择上,《红周刊•机构内参》建议关注生产超白玻璃的金晶科技、南玻A、耀皮玻璃等,生产玻璃幕墙的中航三鑫、方大A等。

  经济复苏中的投资股票池

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